爱士惟递表港交所背后：近年收入承压，利润表现不稳定

每经记者｜王琳    每经编辑｜杨翼    

近日，曾在2023年冲击科创板IPO失利的爱士惟科技股份有限公司（以下简称爱士惟）递表港交所。

《每日经济新闻》记者查阅公司招股书发现，2023年至2025年（以下称报告期内）爱士惟收入承压，利润表现也不稳定。

此外，值得注意的是，2025年，储能电池出口退税率下调曾拖累爱士惟储能系统产品的毛利率，而根据最新政策，电池产品增值税出口退税率在2026年4月1日进一步下降，并将自2027年1月1日起全面取消。

近年收入呈下滑态势

招股书显示，爱士惟是一家全球智慧能源解决方案提供商，产品主要包括储能系统及光伏逆变器，其中储能系统又主要由储能逆变器和储能电池组成。

从业绩情况来看，报告期内，爱士惟的收入分别为28.90亿元、26.97亿元和24.85亿元，呈逐年下滑态势；利润分别为2786.3万元、-6523.9万元和2631.8万元，表现并不稳定。

《每日经济新闻》记者了解到，报告期内，爱士惟收入下滑主要源于光伏逆变器收入下降。对此，爱士惟在招股书中表示，主要是由于客户需求减少。

值得注意的是，报告期内，爱士惟储能系统产品的毛利率分别为21.9%、30.3%和25.9%，对公司毛利的贡献从2023年的6.9%，大幅提升至2025年的54.4%。对于2025年储能系统产品毛利率同比下降4.4个百分点，爱士惟在招股书中表示，主要是由于2025年储能电池出口退税率下调了4%。

2026年初，财政部、税务总局联合发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》显示：自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

那么，在此背景下，爱士惟储能系统产品的毛利率是否会受影响，进而影响公司业绩表现，成为外界关注的焦点。

海外市场收入欠稳定

招股书显示，报告期内，爱士惟来自国内市场的收入分别为17.28亿元、17.39亿元和12.17亿元，分别占公司总收入的59.8%、64.5%和49.0%。由此来看，2025年，爱士惟来自海外市场的收入超过了来自国内市场的收入。

不过，记者了解到，报告期内，爱士惟来自海外市场的收入也不十分稳定，分别约为11.6亿元、9.6亿元和12.7亿元。

招股书显示，在海外市场中，爱士惟来自欧洲市场的收入最高。但《每日经济新闻》记者了解到，爱士惟来自欧洲市场的收入已从2023年的10.29亿元，下降至2025年的6.45亿元。

2025年，爱士惟来自海外市场收入的大幅增长，主要源于大洋洲市场的收入增长，即从2024年的424.3万元大幅增长至2025年的2.88亿元。对此，爱士惟在招股书中表示，这是由于澳大利亚政府2025年7月推出的“廉价家庭电池计划”，显著刺激了当地对储能系统产品的需求。

事实上，海外收入占比的提升，也将爱士惟置于更大的汇兑风险面前。爱士惟在招股书中表示，若公司无法有效应对外汇汇率的重大波动或相关事件，可能会蒙受净外汇亏损或其他不利的财务影响，进而对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

招股书显示，2023年和2025年，爱士惟分别获得外汇收益3056.6万元和3538.6万元，而2024年发生外汇亏损2025.0万元。

再来看爱士惟生产情况。招股书显示，报告期内，爱士惟的光伏逆变器产能利用率分别为67.4%、80.4%和82.3%，储能逆变器的产能利用率分别为98.4%、86.4%和71.6%，而其储能电池在2023年和2024年的产能为0，2025年的产能为20.28万台，产能利用率为80.4%。

爱士惟在招股书中表示，2023年和2024年储能电池产能为零，是因为公司产能已全数用于生产逆变器，同时将储能电池的加工及生产外包给了第三方制造服务提供商，以维持生产弹性并应对不断变化的市场需求。具体而言，公司在2023年将储能电池的整个生产流程外包，由第三方制造商提供成品电池，在2024年将部分加工流程外包，由第三方制造商提供半成品电池，2025年所有储能电池则均为公司内部生产。

那么，2023年和2024年，在光伏逆变器和储能逆变器的产能利用率远未达到满负荷的情况下，爱士惟将储能电池生产进行外包，理由是否足够充分？

对于这些疑问，6月1日，《每日经济新闻》记者曾向爱士惟发去采访函，但截至发稿，尚未收到回复；6月2日，记者又多次致电爱士惟，但电话未获接通。

封面图片来源：AIGC