从“门票依赖”到“多元生态”：峨眉山A在不确定性中锚定增长新曲线

4月27日，A股景区龙头之一的峨眉山A发布2025年度报告。报告显示，公司全年实现营业总收入9.33亿元，同比下降7.88%，归母净利润2.2亿元，同比下降6.23%。尽管财务数据略有下滑，但公司归母净利润在15家A股同业公司中位列第三，营收规模则排名第六。

然而，在这份看似平淡的年报背后，峨眉山A的战略意图与长期价值却愈发清晰。相较于部分同行的业绩大幅波动，公司展现出的“抗跌性”并非偶然，而是其坚定推进“科技+文化+生态”融合战略的初步印证。

从加速布局低空经济、构建全域大会员体系，到深化文旅数字化转型、拓展信创政务云新赛道，峨眉山A正系统性地摆脱对传统“门票经济”的路径依赖，构建“观光+互动体验+多元服务”的复合型业态生态。这些举措不仅是对短期行业压力的积极回应，更是其在行业不确定性中锚定增长新曲线的利器。

核心业务筑牢发展基石：在行业逆风中展现“抗跌”韧性

报告显示，公司全年实现营业总收入9.33亿元，同比下降7.88%，归母净利润2.2亿元，同比下降6.33%。根据已公布的15家A股景区类上市公司2025年度业绩统计，公司净利润规模位居行业第三，营收规模排名行业第六。相较于部分同行出现的两位数营收下滑或净利润大幅亏损，峨眉山A的各项指标波动幅度相对较小。

实际上，峨眉山A的业绩表现在一定程度上反映出行业整体当前仍面临一定压力。

回望2025年，我国旅游行业似乎仍处于一种复杂的“温差”之中。一方面，各种短、长假的知名景区依旧人满为患，出入境游客创下历史新高；另一方面，从已公布A股上市公司公布的2025年度业绩数据来看，行业整体尚未完全恢复至此前的繁荣高点，在复杂的宏观经济环境影响下，旅游行业复苏之路似乎略显泥泞。

数据来源：上市公司年报

尤为值得一提的是，尽管在收入指标上有所波动，但峨眉山A在现金流、资产负债等方面表现亮眼。

首先是公司的“造血能力”。在利润表可能受到折旧、摊销或短期投入影响的情况下，峨眉山A的经营性现金流依然保持较好水平。在财务视角下，现金流是企业的生命线，也是穿越周期的“粮草”。这一指标优于行业平均水平，意味着公司具备足够的财务弹性来应对市场波动，并为未来的扩张提供资金支持。

其次，报告期内公司归属于所有者的净资产达到26.66亿元，同比增长1.76%。该指标说明，公司通过盈利积累或资产优化，让公司的“内在价值”保持了正向增长，这为未来的复苏和扩张保留了火种。

第三，公司在费用管控上的成效同样显著。峨眉山A2025年度报告显示，公司全年可控成本同比下降8.24%，能耗下降2.3%。组建询价小组动态跟踪市场行情，实现采购成本精准控制。从细分业务来看，公司游山门票收入、宾馆酒店服务、茶业收入的营业成本同比均有不同程度下降。

对于投资者而言，这种在逆境中依然能保持核心资产稳健、现金流充沛的属性，正是当前市场环境下稀缺的“确定性”。

短期承压与长期转型：新业态布局尚需时间沉淀

从财务数据来看，2025年峨眉山A的业绩波动，既受行业大环境与宏观经济背景的短期影响，也源于公司正处于从传统观光型景区向多元体验型文旅综合体转型的阵痛期。

在传统业务层面，受旅游市场整体需求结构调整及消费习惯变化的影响，公司核心的门票、索道、酒店三大传统业务营收与毛利率均出现阶段性下滑。作为山岳型景区的核心收入来源，这些业务的波动直接拉动了公司整体业绩的短期调整，反映出传统文旅业态在当前市场环境下面临的共性挑战。

更深层次的原因，在于公司主动推进的新业态布局尚未进入价值兑现期。

近年来，峨眉山A加速拓展茶叶、机器人外骨骼、智能伴游助手、VR设备等新兴业务，旨在打破单一观光模式，构建“观光+互动体验”的多元业态体系。然而，新兴产品的市场孵化需要周期——从产品研发、市场验证到形成稳定的用户群体与收入贡献，必须经历完整的市场培育过程。

例如，茶叶业务需依托“茶旅融合”深化品牌认知，科技体验类项目需通过游客反馈持续优化产品形态，这些业务在短期内难以快速贡献显著业绩，反而因前期投入形成一定的成本压力，成为转型期的阶段性特征。

从商业模式演进的视角看，这种“短期承压”本质上是文旅产业链条的延伸与强化过程。峨眉山A正通过丰富业态供给，将传统的“门票经济”升级为“体验经济”，不仅为游客提供更强的互动感与情绪价值，也在拓宽景区的价值边界。

尽管新兴业务的价值兑现需要时间，但这一转型方向符合文旅产业高质量发展的长期趋势。作为上市公司，峨眉山A通过主动布局新业态、丰富产品供给，既为游客创造了更优质的旅游体验，也为行业探索“传统景区转型升级”提供了实践路径——这种对产业链的延伸与升级，正是其在转型阵痛期中沉淀的长期价值，未来有望随着新兴业务的成熟逐步转化为业绩增长点。

值得一提的是，峨眉山A已明显加快了布局速度。比如，据透露，公司旗下的旅行社板块，架构上公司已将其变更为全资子公司，并更换了新的管理团队。在全新的团队和经营模式下，公司通过研发出一系列新产品，如依托峨眉山地理资源推出的“门票+、旅游+、养生+、演艺圈+”等产品，还有私人定制、VIP定制产品，共同助力该板块同比收入大幅上涨118.5%。

另外，茶叶业务也引入了新的管理层，下一步公司将从产品包装、营销体系、产业链的延伸等方面开展探索和尝试。

新业态落地与体验升级：在不确定性中锁定“长期主义”价值

尽管转型阵痛短期内将带来业绩压力，但新业态的布局与落地，无疑是峨眉山A在行业不确定性中锚定的确定性方向，也是公司长期发展的重要增长曲线。

2026年，峨眉山A以新质生产力为引领，深化“科技+文化+生态”融合，通过低空经济项目落地、大会员体系建设、信创政务云合作及文旅数字化转型，全方位推进新业态布局与服务体验升级。

在文旅数字化转型方面，公司升级智慧服务体系，上线多语种AI翻译屏与智能导览系统，覆盖景区核心服务场景；创新推出AIGC旅拍、外骨骼登山等沉浸式体验项目，丰富游客互动形式；同时依托AI数据大脑搭建智能化调度管理体系，实现景区全域“可视、可测、可控”，提升管理效能。未来，公司将深耕AI+文旅领域，布局MR、XR交互技术与数字体验长廊，推动景区从单一观光向深度体验转型。

在低空经济领域，公司加速推进无人机吊运项目的商业化运营。2026年，峨眉山A将在巩固现有低空物流试运营成果的基础上，进一步完善基础设施配套、优化航线布局、规范运营管理，目标是实现景区冷线区域8座寺庙、32个小卖部和2个管理站的物资运输全覆盖与常态化运营。根据规划，该项目将保持物流效率较传统人力模式提升60%以上、运营成本降低40%以上的优势，同时筑牢安全运营防线，形成初步的标准化运营体系。

据了解，目前该项目已完成前期调研、航线及起降点规划工作，并通过公开征集确定四川三汇安防科技有限公司为合作方，双方正就合作协议细节进行最终拟定。

在数字化服务升级方面，公司启动大会员体系建设工作。该体系将聚焦公司旗下酒店、索道、茶叶、演艺等八大业态，搭建统一的会员管理平台，实现会员信息、积分权益、消费数据的全域贯通，推动用户全生命周期的精细化管理。通过系统性解决数据孤岛、流量价值倒挂、会员价值感不足等核心痛点，大会员体系将助力公司业务从单一门票依赖向全业态深度消费转型，全面激活全域经营效能与用户价值。目前，公司正与第三方专业机构开展方案对接洽谈，稳步推进体系建设工作。

除传统景区业务相关拓展外，峨眉山A还将触手伸向政企服务拓展领域。

据了解，公司在报告期内深化与乐山电信的生态合作，共建信创政务云平台。双方通过联合开辟上云服务市场、共同设计解决方案，实现公司信创方案设计优势与乐山电信网络覆盖、客户资源及本地化服务能力的优势互补。该项目作为分公司经营创新的重要举措，将助力乐山政务云信创转型，提升政务服务安全与效率，赋能区域数字化发展。目前，公司对设备进场、线缆敷设、设备调试、云管平台功能核验等环节实行全过程严格管控，信创政务云资源建设已提前具备使用条件。

从文旅数字化转型的体验革新，到低空物流的效率提升，再到大会员体系的价值深挖与信创政务云的政企服务拓展，峨眉山A正以一系列可量化、可验证的创新实践，推动景区从传统观光型向深度体验型、从单一业态向多元融合型转变，同时拓展政企服务新赛道……这一系列创新举措，正是公司在行业不确定性中锁定长期价值的积极探索，同时也为同行业提供了可参考的样本。

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