对话小马智行CFO王皓俊：Robotaxi不是“卖车生意”，规模扩张优先于短期盈利

每经记者｜刘曦    每经编辑｜裴健如    

“Robotaxi这个商业模式如果去做运营的话，它的成本项怎么去拆分、每一项到底是多少钱以及单车营收能不能覆盖成本，我们已经用实际数字验证过了。”日前，小马智行联合创始人、CFO（首席财务官）王皓俊在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

5月26日，小马智行（NASDAQ：PONY；HKEX：02026）发布的财报数据显示，今年一季度，该公司总营收达2.36亿元，同比增长145%；毛利润3836万元，同比增长140.1%。

其中，Robotaxi（自动驾驶出租车）业务收入5912万元，同比增长395.4%；Robotruck（自动驾驶卡车）业务收入7033万元，同比增长31%；智能解决方案业务收入1.07亿元，同比增长246.5%。

受此带动，小马智行同步上调全年Robotaxi业务目标：预计2026年Robotaxi收入将达到2025年的3.5倍以上，车队规模也由3000辆提升至3500辆以上，覆盖国内外20余个城市。

不过，在营收高速增长背后，小马智行仍面临亏损压力。财报显示，今年第一季度，公司经营亏损为5830万美元（约合人民币4.02亿元），与去年同期基本持平；非公认会计准则下经营亏损为5380万美元，同比有所扩大。同期，公司净亏损为5350万美元（约合人民币3.69亿元），高于去年同期的3740万美元。

对此，王皓俊解释称，这主要源于非经营性项目的投资收益减少（去年同期基数较高），以及公司为扩张而适度增加了经营开支。面对外界的担忧，他回应称：“对于成长性公司，目前最关键的是追求更快的营收增速。在一季度良好的开局下，我们希望把增长曲线做得更陡一些。”

值得注意的是，“成本下降”成为王皓俊反复提及的关键词。此前，小马智行宣布其2027版全无人Robotaxi整车总成本下探至23万元以内。

面对外界对上游芯片、电池价格波动下成本是否仍旧可控的担忧，王皓俊表示：“Robotaxi并不是一个单纯卖车的生意，大家如果真正把这个业务看清楚，会发现单车运营成本和整车BOM（物料清单）成本同等重要。”

他表示，运营成本包括充电、保险、维护保养、地勤、远程协助、停车及网络流量等支出。如果无法同时降低硬件成本和运营成本，仅靠单一环节降本，整体优势并不明显。

从商业化路径来看，小马智行正在加速扩大Robotaxi车队规模。王皓俊表示：“目前广州和深圳是规模较大的两个城市，我们希望进一步提升大湾区网络效应，因此未来仍会持续增加车辆投放。不过，除一线城市外，小马智行也已开始向新一线及二线城市扩展。例如，杭州、长沙等城市已在上一季度实现业务落地。”

与此同时，海外市场也成为公司新的增长变量。据王皓俊透露，今年一季度，小马智行在迪拜和克罗地亚市场均取得新进展，中东和欧洲市场对于Robotaxi的兴趣和需求正在增加，而这些合作最终也将转化为实际车辆需求。相比此前市场更关注“单车盈亏平衡”，他认为，目前更关键的指标已经转向整体营收增长曲线。

在规模扩张背后，小马智行也在提前进行供应链和算力储备。财报显示，今年一季度，公司资本开支明显增长，主要用于第七代Robotaxi ADK（自动驾驶套件）备货及数据中心建设。

对此，王皓俊解释称，当前大量备货实际上是在为2027年甚至更长周期的扩张提前准备。

另一方面，随着自动驾驶模型迭代速度加快，公司对于GPU服务器和数据中心的需求也在提升。王皓俊表示，小马智行近期已经升级至“Pony World Model 2.0（小马世界模型2.0）”，而这一研发过程，本身需要大量GPU（图形处理单元）算力支撑。随着Robotaxi运营规模扩大，运营数据对算力资源的消耗并不会呈现“线性增长”。

除Robotaxi外，小马智行另一项增长迅速的业务，是智能解决方案板块，成为一季度公司最大收入来源。对此，王皓俊解释称，该业务增长主要来自自动驾驶域控制器（域控）销售，包括面向低速物流车、无人清扫车等客户的产品出货增长。至于近期备受关注的人形机器人，目前在该业务中的占比还不大，但随着这一市场逐步放量，小马智行未来有望获得可观的供货份额。

“Robotaxi是我们毛利率最高的业务，而域控业务毛利率相对较低。”王皓俊表示，当前两项业务同时高速增长，因此公司整体毛利率暂时维持在16%左右。但随着未来Robotaxi收入占比持续提升，公司整体毛利率仍有进一步改善的空间。