古越龙山一季度净利润同比增长5.1%，黄酒“一哥”之争或将见分晓

每经记者｜刘明涛    每经编辑｜赵云    

2026年一季度营收与净利实现双增，古越龙山2026年首季业绩报表为黄酒行业开了好头。

不过，在已过去的2025年，古越龙山正被会稽山快速追赶，两家公司无论营收规模还是盈利水平，基本到达同一起跑线，《每日经济新闻·将进酒》记者对比两家公司年报发现，两者经营风格迥然不同，差异化竞争或让黄酒“一哥”之争在2026年见分晓。

净利润实现稳定增长

4月22日晚间，古越龙山连续发布2025年年度报告以及2026年一季度报告，这也意味着A股黄酒公司2026年首份“成绩单”出炉。

公告显示，古越龙山2025年实现营业收入18.31亿元，同比下降5.45%；实现净利润2.22亿元，同比增长8.14%；公司拟每10股派发现金红利0.9元(含税)。而在今年一季度，古越龙山则实现营业收入5.41亿元，同比增长0.22%；实现净利润6202.99万元，同比增长5.10%。

古越龙山一季度主要财务数据

古越龙山表示，2025年，公司以新时代“越酒行天下”为引领，有目标、有重点地拓展市场，全国化与全球化战略扎实推进。国内市场精耕江浙沪皖核心市场，并大力“北拓西进”，为非成熟市场拓展提速，全年新增经销商150余家。同时公司积极拓展直播电商、私域运营等新渠道，2025年实现线上销售3.1亿元，同比增长16.10%；其中女儿红线上销售同比增长46.32%，成为公司重要的“新增长极”。

记者注意到，古越龙山2025年浙江地区净增加经销商22个，除江浙沪以外地区净增加经销商61个，这两个地区在2025年销售收入均较2024年出现明显下滑，其中，古越龙山在浙江地区2025年销售仅为4.76亿元，较2024年减少了5739.11万元，该地区市场份额被会稽山进一步蚕食。不过，虽然除江浙沪以外地区销售收入同比减少3834万元，但该区域销售收入占比仍达到40.94%。

值得关注的是，日前，古越龙山对西南市场进行了一次具有战略意义的调整，整合川渝、云贵、西藏等区域，正式成立西南分公司，推行承包制模式，并在糖酒会期间举行了西南市场招商启动会，这无疑也印证了公司正在加速“北拓西进”。

业内人士指出，古越龙山2026年一季度净利润保持稳定增长势头，线上化、全国化与机制改革成为稳利润、谋增量的主要支撑。不过核心区域竞争加剧拖累整体营收，一系列改革能在2026年取得多大成效，有待时间验证。

稳健与激进的黄酒“一哥”之争

诚然，在浙江这一黄酒最大核心区域，古越龙山的市场份额已经远远落后于快速抢占市场的会稽山，古越龙山全国化战略、深耕产品品质的策略能否抵御会稽山重营销的攻势，答案或许在2026年逐渐清晰。

记者对比古越龙山和会稽山年报发现，两者的经营风格迥异。古越龙山以稳求增，更注重研发与非成熟市场拓展，而会稽山则以多渠道品宣推广品牌，以此快速提升消费者品牌认知力。

2025年，会稽山销售费用高达4.73亿元，同比激增42.67%。其中，2025年广告宣传促销费达2.67亿元，较2024年增加约1.05亿元，同比增长幅度达到64.88%。

会稽山2025年主营业务分析

如此大手笔的投入宣传，取得了显著成效。2025年，会稽山浙江大区销售收入突破10亿元大关，比2024年增加6077万元。除江浙沪地区销售收入达到2.72亿元，同比增加1.05亿元。不难看出，会稽山的“烧钱”模式不仅让其进一步巩固浙江大区收入，还逐步加大了全国品牌影响力。

会稽山2025年区域销售情况一览

相比之下，古越龙山的经营重心放在产品本身之上。2025年，古越龙山销售费用仅为2.53亿元，同比增长不足1%，其研发费用则达到3398.36万元，同比增长12.52%。今年一季度，古越龙山研发费用同比激增89.9%，达到1290万元。而会稽山2025年研发费用虽有4335万元，但同比减少幅度却达到37.68%，对此会稽山给出的说明是研发阶段的周期更迭等影响所致。

古越龙山2025年主营业务分析

在重研发的背景下，古越龙山中高档酒营收保持稳定，2025年实现营收13.29亿元，高于会稽山的11.42亿元，2026年一季度古越龙山中高档酒营收达到3.95亿元，同比增长4.69%。

上述业内人士称，近一年以来市场对古越龙山与会稽山之争讨论颇多。面对会稽山灵活的市场策略，古越龙山一直被诟病经营思路保守，而这一点古越龙山似乎有所认知和改变，去年底该公司管理层进行微调，引进90后董秘，此次年报也是重点谈销售改革和股权激励，欲在坚守品质底色的同时，补上市场化运营的短板。

那么，一边是古越龙山坚守品质、以研发筑根基的稳健突围，一边是会稽山高举高打、以营销换增量的激进扩张，未来，黄酒“一哥”的竞争或将不再只是单一区域的份额争夺，而是产品力、品牌力与渠道执行力的综合比拼，两大龙头的博弈也将牵动整个黄酒板块的走向。

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